国债期货如何“涅槃重生”

    2013年9月6日，阔别中国期货市场18年的国债期货“重生”，在中国金融期货交易所重新挂牌交易。

    然而对国债期货，“327”事件则是一段无法被忘却的历史。早在1992年，我国推出国债期货试点，并于1993年末向社会大众开放。1995年，“327”国债违规事件造成恶劣影响，甚至被称为是新中国成立罕见的“金融地震”，随后中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货宣告结束。

    在国际金融市场上，国债期货作为一种成熟的利率风险管理工具，经过30多年的发展，已经成为全球最主要的金融期货品种。发达国家的国债期货市场发展经验表明，国债期货对构建完整的债券市场体系、促进现货市场流动性、完善债券市场定价功能等起重要作用。

    目前我国债券市场、期货市场经过多年发展，更加成熟完备，具备了国债期货重新上市的条件，对于这一姗姗来迟的金融产品，投资者们都跃跃欲试，但另一面也许就是“腥风血雨”，相信更多的业界人士还是期待智慧前行，稳步发展。

    来看看美国，美国芝加哥商业交易所(CME)于1976年1月推出了第一张国债期货合约——90天期的短期国库券期货合约。经过多年的发展，目前美国10年期国债期货合约不仅是CBOT成交量最大的一个品种，也是全球利率期货市场最活跃的交易品种之一。那么一个上世纪70年代就开始上市交易的产品，究竟有什么魔力能成为全球最大的期货交易品种之一呢?

    站在期货权威的“肩上”，或许我们会看得更清楚。

    由盖伦·D.伯格哈特(Galen D.burghardt)等著的《国债基差交易》一书自1989年首次出版发行以来，20多年来经历了三个版本的更新和完善。这本长销经典图书深度解读了美国国债期货市场和国债期货产品的运作原理，提供了国债基差交易的盈利模式，已经成为美国中长期国债期货专业交易员的指定参考用书，更是避险者、投机者和套利者参与国债期货市场的必备参考用书。

    国际上从事中长期国债交易的证券交易商和金融机构无一例外都是国债期货市场的参与者。有效管理期现货市场头寸的关键在于对期现货价差本质的认识，而这个差异就是“基差”。在美国开展长期国债期货交易30多年来，长期国债基差的波动已经为避险者和交易者提供了可靠的交易机会。不同于教条式的照本宣科和理论说教，《国债基差交易》一书引用大量实际案例，详细解释了相关投资机会的变动方式，并为职业交易者提供最新的知识和技术来从中获利，也有助于在不断出现利率波动的情况下管理风险。

    此次翻译出版的第三版《国债基差交易》在保留以前版本精髓的基础上，及时反映了第二版出版以来的十多年间市场上出现的大量变化并补充了一些新的案例来全面研究国债基差交易。本书译者中国金融期货交易所国债期货开发小组的副组长王玮长期从事国债期货研究，深厚的专业背景和业界经验也为中文版增色不少。

    作者在原书序言中提到这本书“有利可图又十分有趣”，相信每一个期望参与国债期货交易的人都可以从本书中轻松获得交易知识，利用国债基差获利和避险，在这本书中期货研究权威的指导下智慧前行。有了每个投资者的理性参与，国债期货才会真正“涅槃重生”。

    《国债基差交易——为避险者、投资者和套利者提供的详解》(第三版)，〔美J盖伦·D.伯格哈特等著，王玮译中国金融出版社2010年12月第一版、2013年8月修订，42.00元