10月19日，国务院副总理刘鹤、中国人民银行行长易纲、中国银保监会主席郭树清及中国证监会主席刘士余集体发声，回应市场关切，提振市场信心。当日，截至收盘，沪指上涨2.58%，创业板大涨3.72%。
从决策层的表态来看，他们集体关注的问题之一是民营上市公司股权质押融资问题，所采取的措施也直指核心。
今年的股市下行，尤其是不少股票的闪崩，股权质押平仓都是元凶。
股权质押融资，是上市公司股东们的独门武器。要借钱，先要有可抵押的资产，股权是硬通货。比如，某公司现在市值100亿元，控股股东持有50%的股份，拿出其中的80%去质押，理论上最高对等金额是40亿元。不过，股价随时都在变动，出钱的人当然要考虑股价下跌的风险，因此，近两年里质押价格至少要打个对折，甚至是3折。如此，办理质押的股东就只能拿到20亿元，甚至是12亿元的现金。
一般来说，如果抵押的股票股价下跌超过20%，就触及警戒线，下跌至30%就触及强制平仓线，券商就可把手中的股票强行出售。此时，该公司股价本已岌岌可危，再来一大笔抛压，闪崩基本就是定局。
数据显示，截至10月16日，A股市场有2163只个股存在股权质押，其中有982只股价跌破预警线，584只跌破平仓线，大股东涉及股权质押的上市公司有1900家。
作为民营经济的龙头，为何这么多的上市公司陷入如此险境？刘鹤讲得很直白：“一些前期通过高负债扩张较快的民企，由于偏离主业，在流动性上遇到困难。”
大面积的股权质押风险下，如何应对？靠企业自身收缩还不够，多地不同层级国资部门已入场，扶助陷入困境的当地上市民营企业。更大规模的统一行动无疑是这次集中亮出的大动作，松绑的各路资金将跑步入场。
国资入场不仅破解民营股东股权质押危机，也切断了大股东层面流动性危机演变为上市公司层面的风险和区域性、系统性金融风险的传导链条。
刘鹤的判断是：从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。
（《中国经济周刊》侠客岛微信号 10.19 李永华）
缩小
全文复制
上一篇