西方国家大选影响其创新水平

    政策稳定对国家宏观经济具有显著影响。2012年美国总统选举使得当年政策的不确定性创25年来新高，这主要源于选举双方针对有史以来覆盖范围最广的奥巴马医改方案，以及可能大幅收缩财政赤字的财政悬崖针锋相对，整个社会对未来政策充满不确定。

    创新投资的长期性也需要稳定的政策支持，政出多门、朝令夕改，政策模糊、矛盾等影响投资者的长期投资意愿，不利于形成稳定预期，降低了投资者“耐心”，企业和投资者因而更偏好短期收益。

    相较于政策立场的差异，政策预期的稳定性会对企业创新造成更大的影响。具体来说，运用43个国家的数据，发现存在全国大选的国家中，大选之年国家的整体创新水平（用专利数和专利影响力衡量）相较于平常年份显著下降，而政策立场的差异（偏左派、偏右派和中间派）对国家的整体创新水平并没有显著影响。

    国家大选带来的政策预期上的不明朗，导致企业管理者对未来政策方向琢磨不定，从而影响了研发投入和长期投资。在进一步的检验中发现，对于民族组成多元的国家来说，这种效应会更加明显，因为更加多元的民族组成意味着政策立场差异更大，从而带来更大程度的政策不明朗。

    （《清华金融评论》2016年第6期 田轩）