央行日前宣布，从3月1日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行首次降准。
有解读认为，央行此番降准，旨在为渐趋火爆的楼市提供宽松借贷环境。据测算，截至1月末，人民币存款余额为137.75万亿元，降准0.5个百分点将释放约5000亿元至6000亿元的流动性。在银行房贷需求持续上升的情况下，降准可推动银行信贷增长，特别是房贷这一块，以助楼市加快去库存步伐。还有解读认为，在股市再次遭遇反复下跌震荡的情况下，降准有助于起到部分止跌作用。2月最后一个交易日股市先跌后扬的走势，似乎对这一说法作了印证。
这些解读似乎表明，央行此次降准在一定程度上是被动式放水，是针对楼市和股市市况变化的应然之举。但这种解读至少是不全面的。从更宏观层面看，降准政策的出台与今年经济工作的重心有着更密切的关联。
供给侧改革的核心，一是去库存，二是为企业减税减负。去库存必然导致钢铁等相关行业重新兼并整合，使大量人员下岗重新择业。按照人社部的估算，煤钢产业去产能去库存，将致180万人下岗。显然，重新培训、安置下岗人员需要大量资金投入。此外，大众创业、万众创新、企业在得以减负减税的同时获得流动性支持，都需要宽松信贷环境予以支持。这应是央行降准的主要出发点。
另一方面，尽管此前公开市场的操作能够为市场提供短期流动性，但这种流动性总会面临到期压力，在很大程度上并不稳定。与此同时，外汇占款投放流动性的渠道也越显狭窄。1月，央行外汇占款减少6445亿元，创下了历史第二大降幅。外汇占款的持续下降，要求央行通过降准这种较温和的方式加以对冲。
可以肯定，央行此次降准不是配合楼市、股市的配套措施，也不全然是所谓的被动放水。其目的是为供给侧改革的切实启动和推进创造条件，防止流动性不稳定导致供给侧改革遭遇投鼠忌器的困境。逐渐变被动式应对为主动式应对，这是此次央行降准与以往相比最大的不同之处。
（《京华时报》3.2 徐立凡）
缩小
全文复制