要把资金引向实体

    演讲人：袁志刚（复旦大学经济学院教授）

    演讲题目：论“资产负债扩张与中国经济增长”

    演讲地点：上海

    目前中国经济的问题，最为关键的是金融体制改革，而改革的关键是把资金引向实体，而不是虚拟和泡沫。

    1998年土地、房产成为资产后，很多中小企业开始拿着厂房、土地甚至是个人房产在银行里抵押贷款。这在当时是很好的机制，企业拿着从银行借来的钱会去老老实实做实业。

    但是在2008年之后事情发生变化了，银行金融业突然发现房地产涨得那么快、那么容易，于是都开始搞房地产。正是这个原因，使得房地产泡沫更加迅速发展。2008年，中国为了应对全球金融危机，实施了四万亿计划。哪怕是没有全球金融危机，中国也会出现问题，因为原来结构性的问题就很严重，所有的矛盾在这个时候其实已经出现了。

    资产负债扩张到这种程度之后，就会产生坏资产、死资产，因为不产生任何现金流，所以中央银行才会希望通过地方发债来置换地方的银行贷款。同时，地方政府也希望民间资本的加入。

    现在中国最大的问题就是过去的融资方式不可持续，土地财政、银行贷款、理财产品都不可持续。至于股市如此疯狂，也是不可持续的，总有一天会出大事，所以中央现在希望看到的是慢牛，你牛得慢一点，让老百姓有信心。

    给目前中国经济问题开个方子，就是把坏资产进行清理，把全民的资金用起来，而且主要引到实体，千万不要再玩泡沫，玩虚拟。如果说大家都非常疯狂，老百姓觉得我每天钱赚得很好，很快中国会出大问题。我对未来中国的经济形势很有信心，关键得做好金融体制改革，如果说我们把这个事情做好了，我相信对于中国来说，一个比较高速度的增长，林毅夫说的8%，我觉得还是可以期待的。

    （《东方早报》 5.23 徐萧）