什么是适当的货币政策

    货币政策的目的，是利用增加货币的速度影响物价与就业。什么是适当的货币政策？经济学界的意见可以分为两类：用规律（rule）或用相机抉择(discretion)来决定货币增速。米尔顿·弗里德曼主张用规律，建议央行把货币增速维持不变。建议用相机抉择的也有不同的主张，大致是建议根据近来物价与失业的数据来决定。

    2008年美国经济危机以后，美联储施行了三次大的货币供应增加。用所谓量化宽松政策，抛出货币来买进大量的政府公债，把货币的供应和公债价格提高，把利率降低到近于零。希望银行多贷款，以增加企业的生产与投资，但功效不大。事后经济学家与社会舆论对2008年经济危机后的货币政策失去信心。其实，在一般经济走下坡路时，货币政策是有效的；但2008年发生的不是一般的情形，而是整个金融市场的崩溃，这是货币政策无法挽救的。

    现在回来讨论在一般经济波动时，应当使用哪种适当的货币政策。今天一般的经济学家认为应当用相机抉择来决定适当的货币政策。但有一个不同的意见，是用相机抉择决定了适当的货币政策后，应否向社会公布和应当公布多少。当前任美联储主席伯南克刚上任时，宣布今后将尽量向社会公布联储决定的货币政策，意在帮助企业与消费者利用这些信息来筹划经济活动。虽然这是一个好理由，但应当把政策透露多少是不容易决定的。如果公布太多，以后联储难以更改政策。

    中国的经济发展与美国的不同。经济波动比美国小。货币政策在中国的应用主要是控制通胀，1988-1989年和1993-1995年中国的通胀率过高影响社会稳定，是因为货币供应增加太快，没有使用适当的货币政策。

    （《第一财经日报》2014.12.25 邹至庄）