截至12月9日，人民币兑美元即期汇率已连续八个交易日在盘中触及交易区间下限，市场所谓“跌停”。
尽管“跌停”二字颇为刺激眼球，但人民币兑美元每日波动的幅度仅有千分之五，无形中夸大了人们对人民币贬值的印象。而实际情况是，从11月30日至12月9日，人民币兑美元以收盘价计算已累计升值约0.2%。换而言之，人民币非但没有贬值，反而略有升值。
造成外界印象和实际情形如此反差的“玄机”就在于，央行每日公布的中间价多数时候都远高于前一交易日收盘价。在这八个交易日中，人民币兑美元中间价从6.3482上升到6.3352，因此尽管每日收盘价均接近当日“跌停价”，但均比前一交易日要高或持平。
“美元需求旺盛，人民币中间价定得太高，就很容易触及跌停。一方面，临近年底企业购汇需求上升，一方面境内外汇率价差持续，一些在境外有子公司的大企业在内地买美元，在香港市场卖美元套利。当然，也不排除投机性资本在流出。”一股份行交易员分析。
此外，对于人们对“热钱”出逃的揣测，苏格兰皇家银行首席中国经济学家崔历表示，不必过于担心。“要看热钱是不是在流出，其实，看银行是否售了很多美元就知道，因为热钱如果出去肯定是要换成美元的，而10月份银行售汇并未明显增加。”
“热钱”大规模流出之说似乎站不住脚，那么，是什么原因导致外汇占款减少？“境内外汇率产生价差，境外人民币更便宜。因此，与以前在境内收汇并结汇相比，出口商现在更愿意在境外收汇并结汇，在境外兑换的人民币再回到国内，或者以人民币存款的形式留在银行，或者用这些人民币在境内买美元。企业的这些行为都会导致外汇流入的减少，从而导致外汇占款的减少。”崔历表示。
“都在说国际资本外流，‘外’到哪里去？是‘官方外汇储备’之外，而非‘关境’之外！所以，说热钱从中国跑了，是不准确的！”兴业银行首席经济学家鲁政委在微博上发表的这条言论似乎“一语道破天机”。
（《21世纪经济报道》12.12 刘兰春）
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