控制回撤：投资的重中之重

    近期，股市行情不太好。许多被8月15日一根放量大阳线诱骗进场的投资者这些天心情应该不太好，有心狠手辣者恐怕已经手起刀落，黯然离场。对于牛短熊长恨铁不成钢的中国股市而言，想要在这个市场中挣点钱真的不是一件容易的事情。如何提高自己在股市中的投资水平，而不是一直停留在任人“割韭菜”的状态，这真是一个值得投资者认真思考的问题。笔者认为，对于普通投资者而言，控制住频繁交易的冲动，保持良好心态，精选高成长个股长期持有，这或许是提升投资收益率的可行途径。其中，控制回撤是实现复利增长的关键条件之一，通过控制回撤来保存胜利果实，我们才可以在市场中生存得更久。

    翻阅《止损——如何克服贪婪和恐惧》，或许会让这些投资者有些启发。先让我们来看作者的经历，本书的作者吉姆·保罗早期在美国资本市场上可谓成功人士，从一个乡村小孩逐渐变成搭乘飞机的百万富翁，一度是芝加哥商品交易所执行委员会成员。但要想在资本市场当常胜将军并不是一件容易的事，吉姆后来在短短的75天中赔掉了超过100万美元，累积15年的投资胜绩从此一笔勾销。痛定思痛，吉姆总结了一些会导致投资失利的心理因素方面的陷阱，对还在资本市场里拼搏的投资者们提供了一些建议。

    从吉姆的经历我们可以看到，在残酷的资本市场中，只要有一次“不走运”，以往的成功可能就会一笔勾销。对此，吉姆有什么感悟呢？他认为，要想在投资领域获得长久的成功，要事先做好交易计划，并严守交易纪律，摒弃冲动交易和盲目交易等行为。吉姆认为，在入市之前，就要想好离场的条件，一旦市场走势触发离场条件，就要坚决离场，而不能让已有的仓位影响自己对于市场的判断和相应的交易行为。根据笔者粗浅的理解，就是要严格按照事先制定好的计划进行交易，既要会止盈，也要会止损，而不能屁股决定脑袋，把事先制定的计划抛至脑后，满仓的时候就无脑看多，空仓的时候就任性看空。

    从交易的角度看，控制回撤是防守，取得盈利是进攻，这两者如车之两轮、鸟之两翼，不可偏颇。书中也引述了很多投资界的成功人士对于获取盈利的看法，但令人意外的是，看法各不相同甚至相互矛盾。让我们来看书中展示的一些有代表性的观点。吉姆·罗杰斯表示：“我没遇到过有钱的技术分析师”，而马蒂·施瓦茨则表示：“听到谁说‘没遇到过有钱的技术分析师’，我就想笑。很厉害嘛！既傲慢又愚蠢的反应。我做了九年基本分析，最后靠技术分析赚了大钱。”约翰·坦普尔顿认为：“投资要分散化。”而沃伦·巴菲特则认为：“你的投资要集中。要是你有40个小老婆，那么你对谁都不会深入了解。”彼得·林奇认为：“对于所投资的企业，你一定要了解它的业务。不然一旦股价下跌，你就难以判断是否应该抄底。”而威廉·欧尼尔则认为：“摊平损失是一种可能造成严重亏损的业余策略。”

    乍一看，似乎不好理解，为什么完全相反的两种思路和策略都能在市场中挣到钱呢？根据笔者的理解，这一现象似乎说明，在某种程度上，交易纪律比交易策略更为重要。无论哪种交易策略，可能都具有一定的局限性，需要在一定的条件下才能发挥作用。在某个阶段有效的策略可能在市场发生转变之后就暂时失效了。但无论市场怎么变化，对于投资者来说，严格遵守交易纪律可能都是一种比较好的选择，确保自己不会犯大错，不会因为一次失误就被清零。

    进一步而言，交易纪律中很重要的一点就是克服心理上的偏见，客观看待亏损，并采取果断的行动，也就是止损。吉姆认为，市场亏损应该是外部而客观的损失，一旦把个人情绪带进去，就会变成主观损失。恐怕很多投资者都有这样的经历，买入股票被套后就卧倒装死，舍不得割肉，但中国股市神奇之处就在于，就算再差的公司也可以通过重组、收购等办法瞬间“乌鸡变凤凰”，股票随之上涨，于是就解套了。吉姆认为，这样的例子让投资者学到的是，做错事也照样有回报，所以投资者以后还会故技重施，但问题是，投资者分不清何时违反规则是安全的，何时又是危险的，所以，只要不离开这个市场，迟早会有大麻烦。

    对此，笔者认为，在中国这个熊市占据大部分时间的资本市场中，吉姆的忠告是有价值的，当我们在市场中交易的时候，头脑中最好时刻牢记这四个字：“控制回撤”。