中央银行视角的支付经济学

    何为支付?其简单的定义就是价值转移。发源于货币兑换业务、“金匠铺”的银行，其提供的银行内支付，便是最早出现的支付组织安排，这种支付组织安排即为支付系统。随着银行间债权债务的建立，银行对集中结算提出了需求，作为最后结算资产提供者的中央银行应运而生。因而从起源来看，支付与货币、银行、中央银行有着紧密的联系。

    在典型的工业经济体中，绝大多数的货币都以商业银行存款(或内部货币)的形式存在，支付系统的建立使得经济主体能安全、高效、便捷地依赖它进行交易，减少对现金的持有，降低交易成本，并通过商业银行存款获得一定的收益，这在一定程度上提高了经济主体的福利。在良好的社会经济条件下，支付系统的稳定运转有效地连接了社会经济活动及其资金运行，有利于货币政策的实施和金融的稳定。但若社会经济出现萧条甚至危机，那么支付系统便有可能受到致命的打击。例如，美国大萧条时期，商业银行的存款(或内部货币)便丧失了执行支付手段的职能。一旦经济主体失去对支付系统的信任，便会选择持有高成本的现金，在极端情况下，这可能会导致交易退回到物物交换的状态，这会对实体经济造成巨大的影响。由此可见，支付系统的运作不仅会直接影响货币执行其职能的能力，还会影响金融的稳定甚至实体经济的发展。支付系统的稳定运作要以货币和金融的稳定为前提，这一前提也是中央银行所追求的目标。作为货币政策制定者的中央银行，在代表国家发行货币、组织国内票据清算的同时，还担当着金融系统的宏观调控者和监管者，它通过货币政策的实施，维护着货币和金融的稳定。因而无论是由最初涉足支付结算业务的银行发展成的中央银行，还是由政府设立依法履行其职责的中央银行，都在各国的支付系统中发挥着重要的作用。

    随着信息技术的发展、金融创新的深化、金融一体化与全球化的发展，支付环境发生着巨大的变化。加之国内和跨境交易的不断增加、新型金融产品的开发、经济金融环境的深刻变化，支付结算系统也不断发展。大额支付系统作为支付系统的重要组成部分，是一国重要的金融基础设施，在国民经济尤其是现代金融体系中发挥着重要的纽带作用。大额支付系统为经济体提供了安全、高效的支付清算平台，在畅通货币政策传导、维护金融稳定、加速社会资金周转、促进金融市场发展、密切各金融市场的联系、防范支付风险等方面发挥着重要的作用。大额支付系统的作用和地位决定了它与中央银行的密切联系。它的稳定运转不仅关系到一国经济的稳定发展，还关系到中央银行目标的实现和措施的有效性，因而中央银行应加强对大额支付系统的管理和监督，使其保持稳健的发展。

    可以说信用风险与流动性效率的博弈决定了大额支付系统结算模式的发展方向。大额支付系统所面临的信用风险主要源自其延迟净额结算模式，该模式下延迟支付的时间间隔越长，违约的可能性越大。随着社会经济体交易的增多，支付量和支付额也快速增长，这对大额支付系统提出了更高的要求，在这种情况下实时全额结算模式被大多数经济体所认可。随着实时全额结算模式的盛行，大额支付系统中的主要风险也从信用风险转变为了流动性风险。为应对信用风险和流动性风险，中央银行采取了利用公共质押资金池建立损失分担制度、设立借方净额上限、基于质押品提供日间流动性等措施。对提高流动性效率与规避信用风险的需求促成了混合支付模式的出现，它成为近年来大额支付系统结算模式发展的趋势。

    随着外汇、证券、衍生品等金融工具的发展，中央对手方、中央证存管方、证券结算系统等与之交易相联系的金融基础设施得以建立，并在金融系统中发挥着重要作用，但是它们的发展在给金融稳定带来潜在压力的同时，也对作为金融基础设施核心的大额支付系统提出了挑战。2008年源于美国的金融危机席卷全球，这场金融危机影响了金融的稳定，波及到了实体经济，不仅让人们再次加强了对信用风险、流动性风险等风险的关注，也对大额支付系统的发展提出了新的挑战，同时还让人们认识到中央银行宏观调控的重要性。    

    中央银行作为支付系统最高层级的机构，多年来为维护支付系统的稳定运转进行了大量探索和研究。大额支付系统作为和中央银行职责与目标联系最紧密的金融基础设施，其所面临的风险与挑战是中央银行需要重点关注和解决的。中央银行通过保有对大额支付的所有权、加强对大额支付系统的管理和监督等措施来应对其所面临的风险。国际清算银行发布的《重要支付系统核心原则》对大额支付系统可能出现的流动性风险、信用风险等提出了一系列防范和处置措施，也成为中央银行对大额支付系统进行监管的核心基准原则。

    支付经济学作为一门交叉学科，涉及经济学的多个分支，如货币理论、博弈论、产业组织理论。在过去的几十年里，学术界和中央银行在支付经济学的研究上取得了一定的进展，但目前，还很少有人尝试从这些研究中提炼其核心内容，并以一种可读的形式展示给那些有经济学背景但在货币理论和支付理论方面缺少专门培训的读者。本书正是试图提供这样的综合内容，试图解释这些研究所用的方法和得到的结论，并将其与中央银行所面临的政策问题联系起来，并重点对“中央银行在支付体系中的地位和作用”、“中央银行在其监管业务中关注的主要风险”、“中央银行在整个支付结算环境演变过程中面对的挑战”等进行了探索，以期鼓励学者、从业人员、非支付专业的读者对支付领域问题的学术研究，同时为政策制定者提供有价值的研究综述，并为其应对当前与未来政策挑战提供指导意见。

    《大额支付结算的经济学分析:中央银行视角的理论与政策》(中国支付结算丛书)，〔英]曼宁等编著，田海山等译，中国金融出版社2013年8月，45.00元