从欧洲危机到美国骗局的另类解读

    这是一本批判分析美国金融危机和欧债危机，以及这两场危机依托的金融全球化体系的著作。有别于同类主题的其他一些读本，这本书不是金融行业的局外人、观察家所写，书作者米奇·费尔斯坦在金融行业内浸淫长达30多年，是一位极其成功的对冲基金经理，现任冰川环境基金有限公司CEO。米奇·费尔斯坦此前曾供职于欧洲最大、最有名望的对冲基金集团之一进益集团下属的进益碳基金高级投资组合经理。

    值得一提的是，米奇·费尔斯坦本人在进入金融行业内，从未染指“次贷”等高风险金融衍生品，秉持“绝不做蠢事”的法则取得了非常突出的投资业绩。毫无疑问，“次贷”等高风险金融衍生品、冒险驱动的金融创新，就是米奇·费尔斯坦所说的“蠢事”。在这本书中，他更将华尔街、伦敦金融城等全球金融中心开展的金融冒险，以及欧美国家纵容之下急剧膨胀的公共债务，均定义为“庞氏骗局”。

    全书开篇即回顾了查尔斯·庞兹和伯纳德·麦道夫的两起众人皆知的“庞氏骗局”经典案例，指出“庞氏骗局”并非难以识破，相反，骗局制造者会暴露诸多破绽，“资产的一边满是漏洞，而负债的一边正积攒着一笔无法偿还的巨额债务”；“人们偏偏就不费心去查……也许是他们无法想象世上竟有这样奸诈却粗线条的骗子”。而来自华尔街的银行家们，偏偏就缔造出一个本质上与查尔斯·庞兹、伯纳德·麦道夫骗术无二的庞氏骗局。米奇·费尔斯坦通过对美国多项经济指标特别是资本市场日益积压的巨额债务，以及公共债务等的分析，力图证明其观点。

    米奇·费尔斯坦认为，美国政府如今仍然面临政府及私人支出激增的压力，还需应对接踵而来的债务爆棚、经济衰退、流动资金紧缺问题，是美国联邦政府及地方政府无法偿付解决的。这样一连串的“无底洞”的形成，与美国政府一些主管部门多年来“巧妙”变换债务计算、计核方式从而让债务数据看起来“不那么吓人”有关，说穿了就是一种形式上的造假；而包括房利美、房地美等美国政府支持企业，在债务之外，还积累了大量的劣质次贷资产，同样成为需要美国纳税人偿还的庞大隐性债务。这就构成了“庞氏骗局”的完整结构，即前面提到的“资产的一边，满是漏洞，而负债的一边正积攒着一笔无法偿还的巨额债务”，非但如此，奥巴马医改、拖延美国地方债务偿还时间的政策计划等方案，还起到了与“庞氏骗局”类似的进程效果，即将骗局泡沫越吹越大。

    次贷危机以及由此掀起的美国金融危机、欧债危机，也均源于与“庞氏骗局”高度近似的“悬空运作”，充斥着“臆造的美好、欺诈的伎俩”。米奇·费尔斯坦在书中还原了被巴菲特称为“大规模杀伤性武器”的金融衍生品的创设、演化、营销（风险掩盖）等全过程，将之类比为生活场景中的荒诞故事，指出华尔街的创新逻辑堪称“惊人的荒唐”，与其所称的“金融风险（已实现）最小化并控制在一定的可接受范围内”完全相悖。

    书中第10章系统分析了以风险管理、分散风险与风险瞬间定价为己任的金融系统，包含的全方位风险：流动性风险、融资风险、风险长尾效应、对家风险、会计风险、法律风险、清算风险、市场脆弱性……这些风险叠加引爆时，即会发生大范围内的金融危机；而出于对金融系统全面崩溃的担忧，政府又不得不救市，由纳税人来代替金融机构承担上述多项风险的代价。

    “愚蠢”之事当然不仅仅发生在美国，放眼世界，罔顾经济规律、金融原则和各类风险而开展的莽撞冒险，出现在许多经济体，情况甚至比美国更糟糕。米奇·费尔斯坦由此将我们生活的这个地球，称为“庞氏星球”，即处处可见“庞氏骗局”的星球。从数据上看，欧美日多数国家的政府和私人债务问题，都已经积累到非常危险的地步，留给美国、欧盟及其他主要经济体协同解决问题的空间也非常有限。

    米奇·费尔斯坦承认，在数量极多且交织连接的“庞氏骗局”问题面前，要找到解决办法并不容易，许多对策的实施将遇到可操作困难和各国民意阻碍。但通过积极作为，来减缓问题所可能造成的代价、尽可能避免新问题的造成，则是困难的，首先要促使各国政府保持诚信，让公共债务问题直观全面反映到公众面前，让促进收支平衡的改进政策为民众所理解；其次要真正按照金融衍生品创设和演化的规律，建立有效监管体制，要让金融“庞氏骗局”的责任人特别是自然人为其冒险和渎职行为负责。