维护全球金融安全需各国协调与合作

    2008年，由美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，充分暴露了全球金融体系存在的系统性风险，并给全球经济带来了前所未有的冲击。据美国达拉斯联储测算，美国因危机遭受的直接损失高达6万亿～14万亿美元，如果加上对那些“大而不能倒”（too big to fail）金融机构的救助成本，损失还可能翻倍。此次全球金融危机的爆发，既深刻反映出全球金融监管的严重缺失，也表明金融全球化已发展到前所未有的深度和广度。

    2008年国际金融危机后，国际社会认识到传统微观审慎监管的诸多缺陷，并开始重视宏观审慎监管以防范金融体系的系统性风险。2008年11月，二十国集团（G20）首次峰会决定将金融稳定论坛（FSF）成员向新兴经济体扩展；次年4月，G20伦敦峰会将FSF成员扩展至G20所有主要经济体，并将其更名为金融稳定理事会（FSB）。2009年6月，FSB正式运行，并将评估全球金融系统脆弱性、监督各国改进行动、协调各国监管政策和监管标准、制定跨国界风险应急预案等作为自身职责。

    国际货币基金组织、国际清算银行及巴塞尔银行监管委员会等国际组织也积极研究、制定和实施了宏观审慎监管的政策措施。例如，巴塞尔银行监管委员会自2008年起开始酝酿《巴塞尔协议Ⅲ》并于2010年9月就其内容达成一致。《巴塞尔协议Ⅲ》的主要内容包括提高资本充足率的最低要求、严格资本扣除限制、扩大风险资产覆盖范围、引入杠杆率和流动性监管指标等，商业银行资本监管要求大幅提高。尤其是在流动性监管方面建立全球统一的量化标准，为全球金融监管协调与合作奠定了基础。2017年12月，《巴塞尔协议Ⅲ》完成修订，并将自2022年1月1日起逐步实施。

    全球主要经济体也出台了一系列宏观审慎监管法案或措施，对金融监管框架进行了改革。例如，美国时任总统奥巴马于2010年7月签署了被认为是20世纪30年代以来美国改革力度最大、内容最全面、影响最深远的金融监管法案——《多德-弗兰克法案》，为全球金融监管改革树立新的标杆；欧盟改革了金融监管框架，并将欧洲系统性风险理事会（ESRB）和欧洲金融监管体系（ESFS）作为金融危机后新的金融监管框架的核心，分别负责欧盟的宏观和微观审慎监管；中国也在银行资本充足率、贷款损失准备、流动性风险、系统重要性金融机构和影子银行发展等方面加大了监管力度。

    如今，国际金融危机已过去10年。表面上看，金融危机的负面影响正逐渐消退，并且随着各国金融监管措施的落实，全球金融体系逐步趋于稳定。但与10年前相比，全球金融市场已面临新的发展环境，基于2008年金融危机制定的监管方案的局限性日益凸显，维护全球金融安全还面临诸多新的挑战。

    首先，金融全球化与信息全球化的相互交织加大了金融风险的联动性。伴随着信息技术的快速发展与传播，金融全球化也因此进入新的历史阶段。在全球范围内，大规模资金能够实现短期内的快速流动，一国金融政策调整和金融市场波动能够实时传导到其他国家和地区。并且，金融风险的“木桶效应”更加凸显，任何一国的金融监管短板都有可能引起大范围的金融危机。

    其次，金融创新在促进金融发展的同时也给监管带来了新的挑战。如何与时俱进创新金融监管工具是2008年金融危机留给世界的一个重要启示。从一定意义上讲，2008年金融危机的爆发与美国的金融产品创新不无关联。尽管问题不在于创新，但金融监管严重滞后于金融发展与创新，必定为金融发展的长期稳定留下隐患。当前，大数据、云计算、人工智能以及区块链等新的信息技术，进一步推动了金融与科技的深度融合，并涌现了虚拟货币、网络借贷、移动支付和智能理财等新的金融形式。金融创新在大幅提升金融发展效率的同时，也使监管者面临新的困境。一方面，监管者无法控制技术进步给金融发展带来的改变；另一方面，监管者难以评估新金融形式的潜在风险并采取相应的监管措施。

    再次，全球金融监管协调与合作处于新的十字路口。金融危机后，国际社会为推进国际金融监管协调与合作做出了不懈努力，但出于自身利益考虑，如今部分国家的态度开始发生改变。2017年2月，美国总统特朗普下令对《多德-弗兰克法案》法案进行全面审查，并认为该项金融监管法案是“一场灾难”。2018年3月和5月，美国参议院和众议院分别通过《多德-弗兰克法案》的改革议案。随后，特朗普签署这一议案。该议案旨在放宽对中小型银行的严格限制，并包含一些除最大型银行之外所有银行都将受益的条款。《多德-弗兰克法案》的修订，将对全球金融监管的未来走向产生深远影响。

    总之，作为一个全球经济的重大事件，2008年国际金融危机正逐步淡出人们的视线，但危机留给世界的经验与教训却历久弥新。如何有效结合微观审慎监管与宏观审慎监管、如何让金融监管与金融创新相适应、如何促进国际金融监管协调与合作，是金融危机留给当今世界的三大课题。在金融全球化深入发展的时代，维护全球金融安全是一个永恒的话题。在新挑战不断涌现、新风险不断积累的当今世界，防范全球金融风险和维护全球金融安全更是迫在眉睫。

    （作者：徐秀军，系中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员）