信贷资产证券化,风险须可控

    “如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”华尔街这句名言如今在我国正越来越多地变成现实。

    8月28日，国务院召开常务会议，决定在严格控制风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点。在当前经济背景下，扩大信贷资产证券化试点有何现实意义？又该如何吸取美国“次贷”危机的教训，确保证券化试点稳步健康推进？

盘活存量的“法宝”

    所谓信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款等经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。资产证券化通常是金融机构盘活存量的法宝之一：即银行把缺乏流动性但有收益性的资产设计成证券化产品卖出，以提高流动性。

    早在2005年3月，我国信贷资产证券化试点工作就已正式启动。受美国次贷危机和国际金融危机影响，2009年后试点一度处于停滞状态。2011年，试点工作再启。截至今年6月末，在银行间市场共发行了896亿元规模的资产证券化产品。信贷资产证券化的基本制度初步建立，产品发行和交易运行稳健，发起机构和投资者范围趋于多元化。

    “信贷资产证券化是解决存款性金融机构因长期贷款而造成的资产和负债流动性失衡的重要手段。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。近些年，我国银行业贷款中中长期贷款的占比逐年提高，而支撑这些贷款的却主要是低利率的短期存款，这种信贷结构“短存长贷”的矛盾使银行业潜伏相当大的风险。通过将中长期贷款打包、证券化后出售给投资者，无疑有利于银行优化信贷机构和应对风险上升等挑战。

    “以信贷资产证券化盘活中长期贷款存量是国际通用做法。在盘活存量成为稳增长的主要货币手段情况下，当前做出进一步扩大信贷资产证券化试点的决定是非常必要和及时的。”著名财经评论家余丰慧表示。

优质资产获“优待”

    中国人民银行新闻发言人在回答记者提问时明确指出，此次信贷资产证券化扩大试点将有五方面基本原则：坚持真实出售、破产隔离；总量控制，扩大试点；统一标准，信息共享；加强监管，防范风险；不搞再证券化。这位发言人强调，将优先选取优质信贷资产开展证券化，风险较大的资产暂不纳入扩大试点范围，不搞再证券化。

    央行同时表示，在扩大信贷资产证券化试点过程中，将引导大盘优质信贷资产证券化产品在银行间市场和交易所市场跨市场发行。而此前试点中，中国信贷资产证券化产品都只是在银行间债券市场面向机构投资者发行和交易。

    那么，什么样的资产可称得上“优质”？在第二轮信贷资产证券化试点中，国家鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产。

    “规范有序的信贷资产证券化业务将会为银行带来更大的想象空间。同样的一笔贷款资产，商业银行在现有的机制下几乎必须持有到期，但引入资产证券化之后，银行可以适时将其转卖给市场其他需求者，将释放出的资本金投入收益率更高的资产中去。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出。

风险警钟须长鸣

    提到信贷资产证券化，就很容易联想到2007年爆发的美国次贷危机，正是这次资产证券化危机最终引爆了2008年全球金融危机。这个活生生的教训足以警醒市场，必须高度注重防范信贷资产证券化的金融风险，坚决不能重蹈覆辙。

    在经历2008年的低谷之后，当前国际上资产证券化的发行量也正在恢复之中。2012年，美国证券化产品发行量达2.2万亿美元，同比增长26.9%。欧洲证券化产品发行量2308.5亿欧元。花旗银行、汇丰银行等国际大型金融机构每年新增贷款中仍有较大比例进行证券化。

    毫无疑问，目前我国信贷资产证券化刚刚起步，纳入证券化的信贷资产种类有限，各项制度初步建立，仍然处于推进资产证券化常规化发展的初期，需要在严格控制风险的基础上，稳步扩大试点。

    央行新闻发言人表示，信贷资产证券化扩大试点过程中，将充分发挥金融监管协调机制的作用，加强相关政策措施的统筹协调，统一产品标准，统一监管规则，促进银行间市场和交易所市场的信息共享。进一步加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除证券化业务中各类风险隐患。

    专家普遍认为，我国的资产证券化处于初级阶段，只要在资产证券化的进程中保持节奏，提高质量，先试点后推广，尽量少使用衍生工具，风险应该可以得到控制。（ 本报记者 温 源）