布雷顿森林体系能否继续维持

    布雷顿森林体系是二战后建立的一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的初衷是促进全球贸易自由化和外国直接投资，同时有意限制资本流动并防止货币战争。汇率与美元挂钩，美元由黄金锚定。几十年来，它促进了全球的经济融合与和平共处。但当前，该体系的基础开始瓦解。

    经历挫折与回归

    尽管布雷顿森林体系并非没有缺陷，比如，它对于外部失衡的调节机制极不对称，把大部分负担转嫁给赤字国，全球贸易自由化的速度比理想的要慢，但事实证明这一战略卓有成效。全球经济转向更大程度地开放，为打破传统银行模式的市场化金融中介机构崛起提供便利。

    同时，自1995年世贸组织成立以来，贸易自由化速度加快。但随着金融部门在国内生产总值的占比上升，跨境资本流动很快在交易量和影响上超过贸易流动。 

    到20世纪90年代，虽然多边主义未被抛弃，但全球市场在许多领域日益取代政府。许多人开始质疑世界银行是否真的比资本市场更擅长选择发展项目。与此同时，国际货币基金组织的援助计划越来越被认为规模太小，除了全世界最贫穷的国家以外帮不了任何人。

    但在2008年至2009年的全球金融危机期间，布雷顿森林体系的精神强势归来。这表明，在一个高度全球化的时代，即使是发达经济体也无法免受市场动荡的影响。各国政府重申对国家和国际稳定行动的控制，向国内外银行提供流动性生命线——通常是通过互换额度。各国决策者重新发现资本控制的优点。 

    从金融危机到21世纪10年代中期，全球经济暂时回到布雷顿森林体系的最初精神。贸易自由化在很大程度上得以维持，而金融市场和资本流动则受到一定程度的限制。重要的是，2008年至2009年的经济危机清楚地表明，市场不会自我调节，也不能保证经济稳定。

    面临保护主义挑战

    2016年，随着民粹主义政治运动开始利用民众对自由贸易的日益不满并把生活水平的下降归咎于自由贸易(尤其是在美国)，背离布雷顿森林体系的趋势也日益明显。随着各国政府寻求重新控制国内经济，关税重新提上议事日程。

    布雷顿森林体系的框架实际已经被颠覆。国际贸易日益受限，各国边界重现，高额关税或者新的贸易壁垒随时可能出现。

    那么，有哪些力量在推动今天向保护主义的转变？ 

    首先，全球公共和私人债务激增可能诱使各国政府采取金融抑制措施——限制资本流动，目的是把储蓄留在国内。

    第二个力量是货币政策。在地缘政治分裂的时代，全球货币政策的合作模式能否维持？各国央行是否会保持独立性并继续把物价稳定作为重中之重？答案将取决于在一个日益冲突的世界中采用什么框架管理财政和货币政策之间的相互作用。

    最后，技术进步和市场的日益集中使一些技术公司变得极其强大。虽然这些公司大概会反对限制贸易和资本流动，但它们也有办法影响公共话语和政治决策，从而可能决定哪些限制措施得到采用以及如何实施。

    特朗普领导的反自由贸易政治行动引发转向保护主义的混乱局面，目前尚不清楚资本自由流动的机制能否保持稳定。如果答案是否定的，问题就变成如何防止全球经济进一步走向碎片化和金融抑制。

    （《参考消息》5.12）