地产商票是一把双刃剑

    近年来，在房地产融资大环境整体收紧的背景下，商票（商业承兑汇票）因门槛低、易操作等优势，逐渐成为开发商融资的主要工具之一。但不可忽视的是，随着流动性和资金链紧张，部分持票者手中的商票开始出现逾期未兑付的情况。而这个庞大而隐秘的资金池，正在进入监管视野。

    地产商票是一种期票，开发商以公司信誉背书，为承建商、材料供应商、装修公司等开据，承诺一段时间后兑付。其间，持票人可将票据转让给其他公司，或去银行以一定的贴现利率提前获得相应折扣的资金。

    所谓贴现，就是一张100万元的票据，贴现点位36%，意味着只需64万元就可以买下来，而日后承兑人按照票面100万元来兑付。

    高昂的套利空间吸引着票据中介铤而走险。看着手里拿着一张张还未兑付的商票，张迪（化名）叹着气，“已经不寄希望今年能拿到钱了，能隔段时间给我一笔钱已经是最好的结果了。”他苦笑着说，现在手里有300万元商票，其中有100多万元逾期。

    目前，有的开发商的贴现点位已高达13%-20%，而相对来说央企的贴现点位较低，在4%-10%。商票是非常受开发商欢迎的一种融资工具，因为不用被计入有息债务中，而且商票和永续债一样依赖于公司的信用，公司信用越好，商票的贴息就越低，企业借钱的成本就越低。

    当前，商票已成为房企解决流动性的一把双刃剑，过度使用不仅透支企业信用，而且面临一定程度的政策风险。《票据法》规定，“票据付款人对见票即付或者到期的票据，故意压票，拖延支付的，由金融行政管理部门处以罚款，对直接责任人员给予处分。”此前，监管部门拟将“三道红线”试点房企的商票数据纳入监控范围，要求房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。数据显示，2020年77家样本房企应付票据规模达4040.95亿元。易居企业集团首席执行官丁祖昱认为，继续过多依赖商票，无异于饮鸩止渴。

    （澎湃新闻 8.12 李晓青）