京沪高铁为何要上市融资

    中国运量最大、运输最繁忙的高铁——京沪高铁在开通运营8年后，将要从北京冲到上交所。日前，京沪高速铁路股份有限公司在证监会官网首次披露招股说明书，拟登陆上交所。这意味着京沪高铁IPO之路迈出实质性一步。超10亿人次的发送量、日均净赚3500万元、总资产高达1870亿……招股书上的一系列亮眼数据，让外界对这家企业得以一窥真容，也让股民对“巨无霸”充满了资本狂想。

    2008年4月18日开建，2011年6月30日开通，京沪高铁连接京津冀和长三角两大经济圈，正线长1318千米，是世界上一次建成里程最长、技术标准最高的高速铁路。京沪高铁全线采用动车组列车运行，设计目标时速为350公里/小时，设计区间最小列车追踪间隔为3分钟。纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省，全线共设24个车站。

    作为国家战略性重大交通工程和“八纵八横”高铁主通道的组成部分，这条高铁黄金线路成为十足的“赚钱机器”，甚至被人形容为一座高速移动的“金山”。招股书显示，京沪高铁开通3年后从2014年就扭亏为盈，近年来盈利水平不断提升，2016年净利润达到79亿元，2019年前9个月净利润达已超95亿元。按今年前三季度272天计算，京沪高铁平均每天净赚3493万元。这样稳健的赚钱能力，直接“碾压”90%以上的上市公司。

    需要看到，铁路建设投资具有回报周期较长的特点，只靠运营收入很难收回成本，还清债务。根据世界银行的投资报告，中国高铁的投资回报率约为8%，在世界各国中已居于前列，这是建立在高铁网络乘客密度远高于其他国家的前提下的结果。即使如此，铁路建设运营债务负担过重的情况也一直存在。资本市场的直接融资支持，既是改善存量高铁线路财务情况的需要，也是完成国家重大建设项目的需要。按照年初规划，今年要完成8000公里的高铁建设。以目前每公里1.7亿元的造价计算，这就需要1.26万亿元的投入。

    此外，招股书披露的数据显示，截至今年三季度末，京沪铁路总资产规模达到1870.796586亿元，其员工人数仅为67人（含25名借调人员），也就是说，其人均管理资产规模达27.922337亿元。京沪高铁称，公司人均管理资产规模较大的特点，与采用委托运输管理模式相适应。在保持绝对投股权的前提下，京沪高铁引入公众公司的管理理念，对于铁总革除体制弊端，引入PPP模式（政府和社会资本合作）加快股份制改革等命题，无疑将起到促进作用。

    （《北京日报》《新京报》10.28 孙杰 徐立凡）