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2018年这个夏天，李林有点撑不住了。他生活在深圳，月薪不到一万。从2015年开始炒房，他尝到甜头，发现市场上借钱很容易，银行、互联网金融、小贷公司争相打电话劝他借钱，他开始继续买房，用借来的钱还贷，一个月要还十几万元。
不成想，消费贷和抵押贷渐渐收紧。有段时间因为信用不好，他借不出钱来，焦头烂额之下开始低价卖房，卖一套套现一百多万元，能撑半年的贷款。李林并不是特例。2017年以来，虽然房贷调控收紧，但是短期贷款和经营性贷款在增加。一位地产从业者说，这两年刷几十张信用卡凑首付的大有人在。
不久前，上海财经大学中国宏观经济形势分析与预测项目组发表文章《警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险》中指出，家庭债务问题已经逼近家庭承受的极限。截至2017年，中国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，一些家庭已经处于入不敷出的状态。家庭债务不断增高甚至超过家庭可支配收入后，会发生什么？该项目组认为会降低社会消费，从而使得企业经营活力下降、进一步举债为生。
中国的消费增速已经连续7年下滑。全球金融危机之前，中国消费增速持续增加，一度高达23%，到了2018年6月，只有9%。从时间轴上可以看出，2008年是居民负债高企的起点，也是居民消费开始减少的转折点。
国家金融与发展实验室发表的《中国去杠杆进程报告（2017年度）》显示，中国居民杠杆率（指居民债务与GDP之比）在1993年是8.3%，到2017年已经是49%。海通证券分析师姜超用2008年以来的“三次放水”（即央行为市场注入更多货币）解释了中国杠杆率从2008年开始高企的原因。
第一次始于2008-2009年，恰逢全球金融危机，为了防止经济下行，央行从2008年9月开始降息降准，那一轮降息5次、降准3次，把存款利率下调了1.64%，法定存款准备金率下调了1.5%；第二次是2011-2012年，欧洲债务危机，中国降息2次、降准3次；第三次是2014-2015年，国内经济面临下行压力，6次降息、5次降准，幅度甚于2008年。三轮“放水”刺激居民举债买房，杠杆率上升37%。
这也是为什么货币“放水”、信贷激增，但是通货膨胀率仍然较低的原因——钱都冻在了楼市里。如果房地产价格继续上涨，就会让老百姓和银行有继续加杠杆的冲动；如果房价下跌则更可怕，人们会减少还款意愿、甚至形成大量违约。
经济遇到考验，通过加杠杆来解决，有饮鸩止渴的风险。2018年7月31日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，连提了五个稳字：“稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期。”可即便在“去杠杆”背景下，人们普遍还是会在街头、地铁站、电话里不断接到各种机构推销贷款的信息，似乎你动动手指就能拿到一笔钱。
（《南方周末》8.16 张玥）
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