把经营者代理成本降下来

    经济学家弗里德曼说：“花自己的钱，办自己的事，既讲节约，又讲效果；花自己的钱，办别人的事，只讲节约，不讲效果；花别人的钱，办自己的事，只讲效果，不讲节约；花别人的钱，办别人的事，既不讲效果，又不讲节约。”国有企业的问题，核心在于“花别人的钱，办别人的事”。国有企业改革，关键在于如何解决“既不讲效果，又不讲节约”的问题。

    避免花别人钱的唯一办法，就是把产权清晰界定。这是一条绕不过去的坎。办法就是《指导意见》所说的“允许将部分国有资产转化为优先股”。问题在于，这个“部分”怎么界定？我的看法，不是个别国有企业应该这样改，而是绝大部分都应该这样改；不是企业的少部分国有资产应该这样改，而是绝大部分都应该这样改。国家应该从直接经营企业转向经营资产，重点管理国有资产是否保值增值，而不用管其它。如此改革，那么“混合所有制改革”才有实质内容。

    不要表面地看待企业所有权和经营权“两权分离”。私有企业的所有者、经营者合二为一，这种企业的优点是自己给自己干活，会尽心尽力。用经济学的术语来说，就是它的代理成本低。

    改制中的国有企业的起点是两权完全分离。两权完全分离的后果是国有企业的代理成本极高，表现为任人唯亲，出工不出力，甚至大规模腐败。过高的代理成本已经超过了规模经济、专业化经济和风险分散的好处。因此，国有企业改制的正确逻辑应该是两权由分离到适当结合。

    当然，这种两权由分到合也不是简单的，也要形成一个复杂的治理结构，最根本是要回归所有者控制。那重要的股权、期权激励制度就不简单是一种薪酬制度，也是实现所有者控制的一种制度安排。

    （《经济参考报》9.15 谢作诗）