在各国股市的发展历史上，很多都遇到过被称为“股灾”的剧烈下跌。面对“股灾”，政府是否应出手干预，也一直是受人关注的话题。
中信证券宏观经济学家诸建芳说，研究美国、日本等成熟市场可以发现，这些以市场机制为前提的经济体，政府或者监管部门在“股灾”发生时并未袖手旁观。最明显的是1987年10月19日，美国道琼斯指数从开盘的2247.06点下跌至1738.74点。危机当晚，美联储立即表态会全力保障市场流动性供应，同时与各主要国家共同降低利率，共同干预外汇市场以稳定美元汇率，使得这次“股灾”并未演变成卖空的恶性循环。1963年日本股市重挫，三家证券公司爆发倒闭危机。此时，日本政府发动14家银行与4家大型证券公司共同出资设立共同证券基金，发动救市。
国泰君安宏观分析师任泽平表示，“股灾”发生时政府救市要及时有效，防止“股灾”对金融体系和实体经济的过大伤害。同样处于经济周期的拐点，美国1929年大萧条的最大教训是政府救助不及时。那年道琼斯工业平均指数暴跌，但美国政府和美联储没有采取实质性干预措施。“股灾”前，银行对证券投资提供了大量的信贷支持，股市暴跌使得抵押品迅速缩水，很多银行无法收回贷款而倒闭。这使得银行对于贷款的审核趋严，造成工商企业的贷款需求不能满足，企业陷入困境造成更多的银行坏账，形成信贷收缩的负向循环，经济受到严重冲击，工业生产指数迅速下滑。
诸建芳说，当市场失灵时，政府绝不能放任市场情绪的恶化，导致市场利益与政府效用的双输，必须以强有力的手段提振市场信心。当然，稳住市场只是第一步，此后更为重要的是对市场运行机制和监管体制的完善。任泽平介绍，美国次贷危机过后，就再次对监管体制进行改革。2010年6月，美国通过《多德弗兰克法案》，该法案被认为是大萧条以来最为严厉和全面的金融监管法案。
（《人民日报》7.20 许志峰)
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