央行为何连续“降准”不降息

    近日，央行年内第二次下调存款准备金率0.5%，这是自去年11月30日宣布近3年来首次“降准”后第三次下调。市场一致认为，此次“降准”与当前中国经济减速下行有关。刚刚公布的4月CPI为3.4%，显示通胀压力已大大缓解，预防经济硬着陆成为货币政策的主要任务。而银行新增贷款创年内新低，说明实际经济需求不足。

    业内人士指出，根据经济发展状况，年内仍有进一步“降准”可能。

    按照以往做法，央行在调整两次存款准备金率后都将调整一次利率，而这次在连续“降准”后却没有降息的举动。专家认为，降息更有利于降低企业贷款成本，提高他们贷款的积极性。从供求关系上看，目前的问题是贷款不足，说明资金链不紧张，下调利率更能直接降低贷款成本。而调整存款准备金率主要是调整流动性，在增加贷款方面的作用比较间接。

    有专家认为，“目前没降息主要是出于对通胀的担心”。但从国际上看，大宗商品价格回落很大，未来即使反弹力度也不会很大；国内消费市场低迷，物价上涨空间不大。目前新涨价因素主要来自劳动力，尤其是工资，但工资上涨是比较温和的，所以物价上涨压力不会再加大。如果5月贷款还上不去，宏观经济指标仍不好看，则存在降息可能性。

    “但降息的不确定因素很多，执行起来很复杂”。比如，存贷款利率都降还是只降存款或贷款利率？而有些货币政策和银行监管政策纠结在一起很矛盾，例如存贷比管制要求银行贷出钱之前要先有存款进来，降息有可能减少存款，贷出去也就存在一定困难。总之，降息比“降准”更难操作。

    (《人民日报·海外版》5.14 罗兰)