金融改革的目标是增强服务实体经济的能力

    2017年7月召开的全国金融工作会议指出，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职和宗旨。正确理解金融与实体经济的关系，探讨我国实体经济发展面临的问题，研究提高金融服务实体经济效率，更好促进实体经济发展的改革思路与举措，是当前面临的一个现实课题。

正确认识金融与实体经济的关系

    实体经济是国民经济的基础，是社会生产力的集中体现，一个国家的发展繁荣，根本途径是实体经济发展壮大。金融是现代经济发展运行的核心和社会资源配置的枢纽，是社会经济活动的血脉。实体经济是金融发展的根基，脱离实体经济的金融会成为无源之水、无本之木；金融是实体经济的血脉，离开金融的实体经济会了无生机、寸步难行。

    从世界金融发展的历程看，金融因实体经济发展的需要而产生，并依赖于实体经济的发展而发展，通过构建高效的金融体系，金融又进一步促进实体经济的发展。因此，只有实体经济牢固，金融方可持续发展，也只有高效的金融业，实体经济才能健康发展。上世纪拉美国家债务危机、东南亚金融危机以及2008年起源于美国华尔街蔓延至全球的国际金融危机，都有一个重要的共同原因：金融业严重脱离实体经济，金融脱实向虚，自我循环。

客观看待我国金融与实体经济互动发展中存在的问题

    实体经济决定金融，金融服务于实体经济，这是二者互动发展的客观规律。十八大以来，在经济发展新常态下，我国坚持深化供给侧结构性改革，着力加快发展实体经济。与此同时，金融改革迅速推进，初步构建了涵盖银行、证券、保险、信托、基金、期货等多业态的综合金融体系，金融服务实体经济的能力明显增强。但与此同时，金融在支持实体经济发展中深层次问题逐步显露，金融与实体经济失衡，资金“脱实向虚”的苗头日趋明显。

    一是金融对实体经济增长的拉动力减弱，融资效率低下，尤其是信贷与GDP之间的正向缺口持续扩大，杠杆率快速攀升。二是金融资源错配日益严重，金融资源集中流向房地产、国有企业、基础设施建设等领域，小微企业、新兴行业融资难。同时，期限错配也日益凸显，以银行为绝对主导的金融机构供给资金期限偏短，而工业化的深入发展与城市化的不断推进，对股权类长期资金的需求日益增多，我国多层次资本市场发展尚需提高。三是金融空转有所加剧，实体投资越来越冷。金融企业借助于加杠杆，搞嵌套，挣“快钱”，资金在金融系统内“空转”，没有注入到实体经济之中。四是资本市场发展不平衡，间接融资比重过大。通过对2012—2016年社会资本融资结构的分析发现，实体经济融资过于依赖银行，直接融资市场发育不充分，直接融资渠道不畅。五是部分金融产品创新异化，偏离了服务实体经济的初衷，创新之初就是以规避监管，追求高收益高杠杆为目的，有的互联网企业则以金融创新之名行非法集资和逃避监管之实。

推动金融服务实体经济的改革措施

    首先，深化利率和汇率市场化改革，建立健全金融市场运行基准。一要建立由市场供求关系决定利率的机制，逐步稳妥地放开利率管制。二要定期调整国债收益率，加强国债流通机制建设，提高国债产品的流通性。三要完善人民币汇率的市场化形成机制，大力发展外汇市场，逐步扩大人民币汇率的浮动空间。

    其次，发展多层次资本市场，拓展实体经济融资渠道。要建立以主板为塔尖，以中小板、创业板、新三板为塔身，以各类场外交易市场为塔底的金字塔式的直接融资结构，进一步发挥区域性股权市场作用，满足多样化的市场直接融资需求。继续深化债券市场改革创新，建立流通顺畅统一的债券市场。规范发展各类机构投资者，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金、天使投资基金创新产品和服务。完善期货和保险市场建设，推进期货和保险创新品种和服务。

    再次，加强金融基础设施建设，优化金融服务实体经济的软环境。加大对转型升级企业贷款融资的财政贴息力度，积极运用财政手段提高金融机构风险判断和定价能力。加快推进信用体系建设，严厉打击恶意逃废金融债务行为，维护金融机构合法权利。及时修订抵押担保的相关法律法规，支持金融机构设立和运用新的抵押担保方式。建立信用评级、信用增进、风险缓释等机制，为金融机构支持实体经济发展创造良好的软环境。

    最后，筑牢监管体系，防范化解金融风险。在分业监管模式下，防止出现监管真空，产生政策套利；充分发挥国务院金融稳定发展委员会的作用，通过金融监管协调机制的加强和提升，更好应对金融机构在综合化经营过程中可能产生的各种风险；加强预警监测，建立科学有效的预警指标体系；规范互联网金融，坚决打击非法集资和违规金融业务，筑牢金融“防火墙”；加强信用立法和信用体系建设，有效减少金融机构因信息不对称引发的信用风险。

    （作者：雷广海 石奇，分别系南京财经大学博士后、教授）