世界经济复苏依然艰难（上）

    世界经济的复苏比人们想象得慢得多，原因是发达国家的经济增长与债务增长不成比例，银行危机没有化解。巨大的风险在于银行与主权债务形成恶性循环，导致经济增长没有动力，政治危机与社会危机同时发生，进一步影响经济复苏。

    一、受债务拖累，发达国家经济增长缺少需求。

    根据国际货币基金组织的预计，2011—2013年，美欧日等发达国家经济的平均增长率大约为1.5%。从2014—2017年，发达国家的经济有可能走出谷底，但经济增长率仍然不会太高，大概在2.5%左右。也就是说，发达国家从2011年至2017年的平均增长率大概在2%左右徘徊。远低于上世纪八、九十年代的平均增长率。发达国家的经济增长率在上个世纪80年代为3.9%，90年代为2.9%。

    经济增长前景不好是因为需求不足，而已深陷债务泥潭的发达国家已经无力再靠扩大公共开支来刺激需求了。

    2012年，日本的债务余额与经济总量（GDP）之比是230%，美国是107%，欧盟前些年债务与GDP之比较低，但随着危机的深化，欧元区的债务与GDP之比也超过了88%。

    除了欧元区的重债国外，核心国家法、德的财政风险也在迅速积累。2012年，法国的债务余额占GDP的比重已经超过91%，越过了所谓的“死亡线”。同时，法国当年的预算赤字占GDP的5.2%，远高于葡萄牙和意大利。德国的债务余额占GDP的比重已超过82%，离“死亡线”也只差8个百分点。欧元区作为整体，债务余额占GDP的比重和当年的预算赤字占GDP的比重分别高达88%和4.1%。

    国际清算银行的首席经济学家切凯蒂认为，大多数发达经济体“要使债务与GDP比率恢复到危机前的水平，基本预算盈余（不计利息支出）占GDP的比率需要连续20年保持在2%以上的水平”。

    金融界人士估计，美国要维持现在的债务与GDP比例不变，在不缩减公共开支的情况下，需要有6%以上的年均经济增长率，欧盟也需要5%左右的经济增长率。这对于发达经济体来说几乎是不可能的，除非出现泡沫。