三足立，鼎象何以成

    20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具，股指期货应运而生。

    三足立，鼎象成。所谓三足，即一级市场发行股票，联通实体企业，实现筹资功能，直接服务国民经济发展；二级市场交易股票，实现资本定价，促进买卖流通，增强股市投资吸引力；而以股指期货市场为代表的三级市场专门进行风险管理，对冲化解系统风险，提高股市稳定运行能力。三个市场紧密联动，相伴共生，不可或缺，构成了内在联系的有机整体。国际市场近30年的成功实践也表明，股指期货市场服务股票市场发展的定位十分清晰，规避价格风险、稳定市场运行的作用十分显著，已经成为基础性的风险管理工具和股市内在稳定机制的重要组成部分，是股市的“稳定器”和机构投资者的“必需品”。

    在我国，2010年4月8日，一个四平八稳的日子，股指期货启动仪式举行。一周后的4月16日，经过十年研究酝酿、四年扎实筹备的沪深300指数期货正式登陆我国A股市场。目前，沪深300指数期货上市交易运行平稳，技术系统和各项业务运转正常，交投比较活跃，价格比较理性，到期交割顺畅，套期保值业务有序开展，市场功能初步有所发挥，市场整体开局良好。

    然而，股指期货等衍生品自诞生那天起，就一直与争论和异议相伴。在股指期货的诞生地和全球衍生品最发达的美国，全球最大的金融期货交易所，也是全球成交量最大的股指期货合约的上市交易所——芝加哥商业交易所（CME）也要经常到国会作证，阐述股指期货等场内衍生品的功能作用，以及它对股市的影响。20年前的87股灾就是如此，两年前的金融海啸也有此杂音。就算到了现今，2010年5月6日，在美国市场因特殊的交易结构及机制问题而出现瞬时千点大跌，即所谓的“闪电崩溃”之后，CME也被要求到国会作证，说明股指期货在其中的影响。股指期货如何影响并实现股市稳定，如何理解这个稳定器的内在含义，这些都迫切需要不断探索研究。

    《三足立鼎——股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验》一书探讨股指期货市场与现货市场关系，尤其是两个市场之间在波动影响等方面的相互影响。本书作者蔡向辉博士综合其金融机构与交易所的从业经历，认真总结多年学习和工作的心得体会，辅以充分国际比较与大量生动案例，携读者漫游股指期货这一股票市场平行世界，领略其中的风险管理新境界。

    具体来说，这本书集中探讨了股指期货影响股市波动的作用、机制及效果，着重从风险管理（交易执行）和价格发现（信息传播）两个作用渠道，和绝对指标（波动率）、相对指标（系统风险）和行为指标（正反馈交易）三个观察角度，以全球共13个主要市场的20个指数及其期货作为检验样本，纵深地实证分析了股指期货与股市稳定之间的关系，较为全面地解读股指期货市场稳定作用，准确地挖掘到了股指期货稳定作用的行为基础，提出了更为科学的股指期货稳定作用的判别指标，研究及其结论比较新颖，很有意义，可为我国股指期货市场建设与发展提供借鉴。

    特别值得一提的是，作者经历了股指期货在中国从筹备到运行的全过程，将自己的所学、所思、所为全力倾注于股指期货领域，可以说是中国金融期货事业的拓荒者之一。“见证这一伟大的创举，我是幸运的。为了它的到来，我惊喜过，也失望过，欣慰过，也伤心过……但无论如何，都一直在努力。” 在股指期货筹备到成立的艰辛之路上，这段朴实的话语记录了这些拓荒者百感交集的心情，但更表明了他们致力于股指期货事业发展的那份坚定。正是这样一种信念，促使他们不断为这个领域的研究和发展添砖加瓦。

    “期待沪深300指数期货市场不断成熟，市场功能进一步发挥；期待三足立鼎，我国股票市场走向一个更加完整和成熟的新阶段。” 

    《三足立鼎——股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验》（金融期货与期权丛书之一），蔡向辉著，中国金融出版社2011年6月，45.00元