境外并购：能力要跟上雄心

    近年来，中国企业的海外投资并购正以前所未有的速度迅猛发展，继2015年境外并购交易额突破400亿美元之后，进入2016年后，境外并购又呈现出突飞猛进的发展势头。一季度，中国企业实施境外并购项目142个，实际交易金额165.6亿美元，占同期对外投资额的41.3%。

    长期以来，中国企业的境外并购规模很小，且并购主体主要是国有企业。但随着经济规模的提升，我国已经发展成为世界第二大经济体，按照国际经验，我国的经济发展水平已经进入到国际投资流出大于流入的阶段。我国外汇储备连续多年位居世界首位，人民币于去年纳入特别提款权货币篮子，成为国际储备货币，这都代表了我国的经济实力。同时，我们通过推进简政放权，促进了对外投资的便利化，激发了企业走出去的积极性。发展起来的国有企业、民营企业积极参与国际竞争与合作，主动适应国际贸易规则，这是企业发展成熟的表现。中资企业境外并购“井喷”，本来就是经济发展的必然结果，是水到渠成的事情，也是企业根据自身发展战略做出的市场行为，不必对此莫名惊诧。

    对我国企业来说，境外并购更重要的动因，在于通过并购获取专利技术、品牌优势和营销渠道网络，打破制约企业发展的诸多瓶颈。特别是近几年，随着经济全球化、科技高新化和互联网时代的到来，企业面临的国际性竞争与合作越来越多。通过境外并购，能够扩展业务单元，完善产业链，提升企业的国际化运营和管理水平，直接进入全球价值链的中高端，改变我国企业在全球价值链中被动的竞争地位，使中国企业在国际竞争中更加主动。同时，还能规避贸易和关税壁垒，为企业在东道国获得生产能力打开更广阔的销售市场。

    此外，通过境外并购，还可以通过市场的双向传导作用，把国外成熟的经营理念和商业模式引入国内，拓展新的盈利模式。当前，国内低端产品越来越不能满足消费者的需求，大到汽车、家电、手机，小到化妆品、洗发水、奶粉，都面临着消费升级的考验，境外并购对于供给侧结构性改革、产业结构转型升级具有特殊意义。

    近几年来，我国企业的境外并购步伐明显加速，但风险也在增加。在当前复杂多变的国际经济形势下，企业在海外投资兼并面临的风险是多方面的。境外并购不能持一种“占领军”的心态，必须充分尊重东道国的意识形态、价值观念、社会习俗等因素，考虑到政治风险、财务风险、企业文化融合等挑战，立足企业战略规划和长远发展来推进。

    此外，在境外并购的过程中，汇率风险以及超负荷加杠杆的风险是经常发生的。特别是对于有些负债较高的企业来说，尤其要注意超规模贷款收购的做法，应采取多渠道融资的方法，避免在遇到债务问题后引起连锁反应。中国企业应要学会通过控股经营或以较少的投资实现控股的目的。我们在海外兼并收购过程中，可以采取分步收购的方法，如先入股一定的比例，待经营前景比较明朗时再进行增资控股。中国企业还应要学会与当地企业密切合作，海外投资在起步阶段最好先以合资形式为主，并慎重选择好合作伙伴，特别是在一些敏感领域。另外，中国企业要做足东道国政治、法律、意识形态等方面的功课，充分预判并购行为将引发的社会舆论影响，建立相应的风险保障机制。

    对于“走出去”的中国企业来说，完成并购只是一个开始，企业整合才是关键。在跨国并购的历史案例总结中有一个“七七定律”——70%的并购案难以达到预期目的，而其中的70%失败于并购后的整合失败。不同文化属性背景下的大型企业并购必然遭遇文化差异和碰撞，必然会面临以政治风险、法律风险、财务风险、运营风险和战略风险为代表的并购风险。因此，境外并购仅仅是企业“走出去”的第一步。在舆论津津乐道我国企业又在境外并购中“攻城略地”时，企业的经营者不妨以归零心态，从容面对并购后的真正考验。