金融市场也是舆论战场

    对未来经济变量的预期是影响当前经济行为、特别是资本市场上的投资行为的重要因素。可以说，谁能主导市场预期，谁就能影响市场价格。而对市场预期的主导，需要强大、专业而精准的信息传播，需要掌控金融市场的舆论主动权。在这方面，美国形成了比较成熟的“四两拨千斤”式的舆论操控战术，并在近年来经济复苏中起到了重要作用。

    2008年金融危机后，美国面临的货币政策形势尤为复杂。一方面美国经济需要复苏，衰落的预期可能会动摇美元信用的世界地位；另一方面正在恢复中的美国也不愿美元过于坚挺。如何在市场上引起适当的波动，同时避免对美国经济金融造成冲击，对于作为如此大体量货币的操纵者，需要极高的技巧。充分利用舆论，以静制动，巧妙释放信息，避实就虚，步步为营，精准把控预期，后发先至，是美国控制市场的关键。

    美国能从金融危机的泥潭中率先走出来，QE（量化宽松）是极大的助力器。但QE所体现的战术掌控，是美国经济复苏过程中的难点和重点。其中，舆论对市场心理的操控，极为重要。

    QE3（第三轮量化宽松）公布之前，市场猜测不断。美联储充分利用了这种人心惶惶的预期，进行了相对应的舆论准备。2012年8月，美国公布了一连串积极的经济数据，美元显著上涨。8月31日，美联储主席伯南克演讲强调，QE3不会轻易使用，但“绝不放弃”，而且“随时会启动”。媒体将这种故弄玄虚再做放大。全球市场为之大震，汇市、股票、石油、黄金纷纷调整。一周多后，媒体又透露，美联储“有消息”称，当周将推出有利于经济反弹的利率政策。美元即刻从4个月的低点开始反弹。9月13日，美联储货币政策会议召开，机构与媒体预期将公布QE3，美元汇率持续走软两天。会议果然公布QE3。半个多月时间内，美元汇率戏剧般地几起几落，但最终稳定着陆，全球金融和原材料市场也随之沉浮跌宕，而这一切只源于美联储释放的几个消息。

    QE的退出也绝非易事。QE使美联储的资产负债表规模达到了创纪录的3.91万亿美元。如何平稳地功成身退？如何有效地向市场沟通政策意图，收缩货币的同时保持市场稳定和经济繁荣？美国再次在舆论场上布局。

    2013年第二季度，美国经济数据开始有向好迹象。5月，美联储主席伯南克发表国会证词，故伎重演，金融市场一波三折。伯南克先是强调提前收紧政策将带来巨大风险，美元指数即刻受到打压，非美货币大幅上扬。随后，伯南克又指出劳动力市场近期显示出一定的改善迹象，令市场猜测货币政策会收紧，非美货币瞬间逆转，快速下跌。之后，美联储会议纪要显示联储成员间对退出QE意见分歧明显，市场失去动力。6月，美联储表示，美国经济扩张强劲，当年晚些时候将开始减缓购债计划。市场反应极其强烈，美元、贵金属、原油和铜价飞流直下，全球股市全面下挫。然而，接下来数月，任市场焦躁苦猜，舆论讳莫如深。到了11月8日，机构数据并不乐观，美联储忧心忡忡表示，美国劳动力市场仍有“可怕的下滑”。市场估计货币宽松政策将会延续，但反应已渐渐趋缓。12月，美联储突然宣布QE开始退出。此时，市场基本筋疲力尽，略挣扎了几下，就恢复了平静。

    回顾这一过程不难发现，2008年金融危机后，美国政府和美联储利用对市场预期的心理操控，牢牢控制着美元的汇率。通过美联储各种时机恰好的出笼公开和内部消息，以及机构数据的配合，美元和市场基本保持稳定，本来备受争议的QE政策及其退出都变得顺理成章。

    仔细研判美国在QE的进退中所采取的舆论手法，我们会发现，其舆论的影响力不但体现在对预期的引导上，也包括对预期的对冲、最终精准把控市场。舆论影响者不但包括媒体，还包括专业机构及人员、政府声明、公开消息和小道消息。舆论引导有系统、长期、持续，并且一定有前瞻性和充分预案。美国利用舆论，不断调整市场心理，使其在极端的焦躁中保持一种动态平衡，周而复始，使市场进入一个微妙循环，保证了美国货币政策的有效执行和最小副作用，进而引导全球的投资者，带着美国所期望的汇率，引领美国经济渐渐走向复原。

    市场的信息永远不可能是完全和对称的，信息对心理预期继而对市场影响的重要性越发凸显。金融市场不只是金钱的战场，也是舆论的战场。

    （作者系中国黄金集团首席经济学家）