稳步推进跨境人民币业务创新

    跨境人民币业务的发展与创新，是我国涉外金融改革的重中之重。人民币要成功走向国际化，必须建立起人民币输出、境外流通和回流的良性循环机制。这既需要跨境人民币内外循环顶层设计政策优化，更需要跨境人民币金融服务自身的扩容与提升。值得注意的是，伴随境内金融机构获取人民币的途径被拓宽以及金融项下跨境人民币使用的不断拓展，央行继续以货币供应量作为货币政策中介目标的有效性将会受到影响。境内外市场间汇率、利率差异会导致跨境人民币套汇、套利活动加剧。如何在追求货币政策独立性的同时维持人民币汇率稳中有升，将面临货币政策与汇率政策相互协调的更大挑战。进一步促进跨境人民币使用，提高我国涉外金融服务实体经济和维护国家经济安全的能力，是值得深入探讨的问题。具体来说，需要从以下几个方面着力。

    一是促进人民币内外良性循环，进一步加快跨境人民币业务发展。对于内循环，除了经常项目、常规途径以及贸易融资等方式，还需要进一步支持国内金融机构在海外（特别是东亚地区）开设分支机构，实行总量控制的地区金融走出去试点，坚决抵制套利和投机成为离岸市场发展主流，加快形成离岸市场和在岸市场之间的良性互动。对于外循环，要逐步形成以香港为离岸中心、其他海外离岸中心相互关联的全球市场，进一步推动设立可持续运作的人民币海外投资基金，为境内企业提供人民币资金的海外存放和投资渠道，扩大人民币的国际流通。

    二是将开放债券投资作为人民币回流机制建设重点，加快人民币产品开发。通过加强和进一步开放债券市场，为回流人民币提供安全稳定的资产池。以银行间债券市场为核心，加强债券市场建设，丰富债券品种，改变以国债为主的品种格局，增加金融债券、中小企业债券等的发行。除了现有回流渠道，还需进一步完善和加大特定境外机构在国内债券市场的特定人民币资金投资。

    三是加强媒体舆论引导，继续积极鼓励在跨境贸易和投资中使用人民币，尽快摆脱“美元陷阱”束缚。人民币要想在国际贸易结算中占有一席之地，不能仅作为涉及中国贸易的结算工具，还应推广到其他国家之间的贸易，将人民币作为支付中介。应加强外汇投资的大众普及，加大外汇投资渠道和相关金融理财产品的设计开发，通过藏汇于民，分流降低中国外汇储备高增长下巨额存量与增量，并在微观基础层面建立化解央行被动发钞问题的内生机制。

    四是采取人民币汇率市场化、利率市场化和资本项目开放交叉推进方式，促进人民币国际化可持续发展。逐步规范人民币基础货币发行机制，尝试转向政府依据本国信用发行国债，央行通过买卖国债在公开市场上调节货币量和利率，实现人民币基础货币封闭式循环运行。做好货币政策数量型工具调控向价格型工具调控转变及相关本外币政策协调，协同促进汇率市场化、利率市场化及人民币资本项目审慎开放，稳步推进人民币国际化进程。在宏观层面，把“降低杠杆率”作为开放经济金融系统的一个重要政策目标，以此防范由汇率、利率波动引发的资产价格波动导致的系统性风险。（作者为国家社科基金重大项目“人民币国际化进程中我国货币政策与汇率政策协调研究”首席专家、天津财经大学教授）