货币宽松难以拯救日本经济

    日本自民党总裁安倍晋三15日在东京发表演讲，主张日本央行应该设定消费者物价指数（CPI）每年上涨2%—3%的通胀目标，并且强调在达成目标之前，必须无限制地实施货币宽松。此言一出，日本金融市场立即出现了股价上涨、日元贬值的现象。然而，无限的货币宽松政策真能拯救日本经济吗？

    在9月13日美联储宣布启动第三轮量化宽松政策（QE3）之后，日本央行迅速跟风，在9月19日的货币政策会议上决定继续扩大货币宽松的规模，将用于购入资产的基金规模扩大到80万亿日元（约合1.0114万亿美元）。在新增的10万亿日元中，将各有5万亿日元用于购入短期和长期国债。这是自今年4月以来日本央行再度推出货币宽松政策。此外，日本央行还决定维持事实上的零利率政策不变。

    在国内外经济形势不明朗、美国和欧洲等主要发达经济体都已相继推出量化宽松政策的背景下，日本央行作此决定实属无奈之举。虽然到今年二季度为止日本经济已持续一年保持增长，但从日本内阁府最近公布的统计数据来看，日本经济复苏的步伐已明显放缓。今年二季度日本实质GDP的增长率仅为0.7%，远远低于今年一季度的5.3%。二季度日本的个人消费按年率计算增长0.5%，政府消费增长0.6%，出口增长5%，均比一季度的5%、4.4%和14.3%有较大幅度的回落。

    日本近年一直在实施货币宽松政策，但日本经济并未出现太大起色。2010年10月，日本央行为消除国际金融危机的影响、摆脱日益加重的通货紧缩，采取了零利率政策和购买国债并举的“一揽子量化宽松政策”。两年来，日本央行用于收购资产的资金规模已从最初的35万亿日元扩大至80万亿日元，实施宽松政策的期限也一再延长。目前日本银行向企业提供贷款的利率已经降到历史最低水平。但日本依然没能走出通货紧缩的阴影。日本媒体最近在评价“一揽子量化宽松政策”时，大多认为其效果十分有限。

    导致目前日本经济复苏放缓的主要原因是通货紧缩和日元升值，究其原因并非是货币的流通性不足。有分析人士指出，日本已经陷入了“流通性的陷阱”。那就是央行为了增加资金的流通性，一方面无限降低利率，另一方面拼命向市场注入资金，企业为增加手头上的资金而需要付出的成本已非常低廉。但资金的供应链并没有因此而顺畅，通货紧缩的状况也毫无改观。

    对于如何打破目前的经济困境，日本国内主要存在两种意见。一种主张央行采取更大规模、更多种类的量化宽松政策。另外一种意见则认为，仅靠量化宽松政策难以拯救日本经济。日本当前的主要问题是需求不足，而非流动性不足。由于经济前景不明朗，企业不愿意扩大投资和生产。由于日本政府要提高消费税税率，对未来充满不安的日本人也不愿意消费。显然，只有通过刺激经济增长，提高个人和企业对于未来的预期，日本的内需才会得到充分挖掘。而在外需方面，日元升值对于日本制造业的打击固然不可小视，但日本与其最大的贸易伙伴中国的关系恶化，对于日本经济来说绝非福音。可见，日本经济面临的问题已不是简单增印钞票就能解决的。

    本报记者 严圣禾