欧洲央行难解债务危机

    欧洲央行不久前出台“直接货币交易”计划，将从二级市场购买欧元区债务国债券，规模不设上限。此举获欧洲各界普遍好评，全球股市随之反弹，似乎给欧洲带来走出债务危机的曙光。

    欧洲央行在债务危机中扮演的角色颇有争议。欧洲央行向来以物价稳定为首要政策目标，债务危机爆发后在购买债务国债券方面保持谨慎，以防货币供应量增加导致通胀加剧。有舆论批评欧洲央行墨守陈规，不愿像美联储一样扮演“最后贷款人”角色，导致了危机持续恶化。此次欧洲央行高调宣布将大手笔购入债务国债务，令人联想欧洲可能效仿美国，利用“印钞机”平息债务问题。但欧洲问题远比美国复杂，欧洲央行的政策转变并不意味着债务危机的终点。

    首先，新购债计划目前看还是“空中楼阁”，实施起来困难重重。德拉吉明确表示，债务国要申请欧洲央行购债，必须先向“欧洲金融稳定工具”（EFSF）或“欧洲稳定机制”（ESM）提交援助申请，并严格履行减赤和改革承诺。而西班牙和意大利由于不愿接受援助条件，迟迟不愿向救助机制申请救援，这也意味着两国尚无法得到欧洲央行救助。同时，欧洲央行这一计划的执行时间、目标、手段、适用情况等都未明确说明，难消市场疑虑。

    其次，德国的“反对声音”不容忽视。德国央行行长魏德曼认为，这一计划与欧洲央行的不救助原则相悖，可能引发债务国的“道德风险”，不仅在9月6日的央行理事会上投反对票，甚至威胁因此辞职。德国总理默克尔也表示担忧，认为欧洲央行措施不能替代债务国的“改革努力”。鉴于德国在欧元区的实力与影响力，其反对态度将增加欧元区内部分歧，制约整体应对能力，很难相信在缺乏德国支持的情况下欧洲会走出债务危机。

    第三，经济衰退加大解决危机难度。根据欧盟统计局的最新数据，欧元区第一季度为零增长，第二季度为负增长0.2%，第三季度预计将继续萎缩，全年将负增长0.4%，其中南欧的债务国希腊、葡萄牙、西班牙和意大利将分别衰退4.7%、3.3%、1.8%和1.4%。目前，制造业采购经理人指数已连续13个月下降，经济信心指数为3年来最低，失业率创历史新高达11.3%。解决债务问题归根结底要通过经济增长来创造更多的财富，而欧元区当前恰恰是持续的衰退，这势必导致财政收入的减少，增加债务国的财政负担，同时降低救援国的救援能力。

    欧洲央行政策调整显示其在应对债务危机问题上仍有弹性，在关键时刻会出手避免崩盘，但债务问题根深蒂固，非欧洲央行一己之力能够解决，未来一段时间欧债危机可能继续呈“反复震荡、不至崩溃”的局面，“三驾马车”对希腊紧缩计划的评估结果、荷兰议会大选、德国宪法法院对ESM合法性的裁决等，都可能成为引发市场波动的风险点。

    （作者单位：中国现代国际关系研究院）