透视美企业在欧洲的并购

    近一段时间以来，随着欧洲主权债务危机的持续影响和欧洲资本市场的低迷，导致IPO较之前大幅减少，投资者对于主权债和公司债的需求也大幅降低，转而投身于兼并收购市场。

    相关数据显示，截至目前，外国企业对欧洲企业的兼并总额已经超过1010亿美元，其中美国企业在欧洲的兼并活动中表现的尤其活跃，希望凭借金融危机的契机来低价收购欧洲的优质资产。例如今年6月份以来美国世纪铝业公司拟以1000万欧元收购荷兰的前泽兰省铝业公司（Zalco）。美国UPS公司宣布以56亿欧元收购欧洲第二大快递服务商——欧洲托马斯全国运输公司（TNT）。美国奎克化学公司宣布收购欧洲领先的金属表面处理产品制造商兼供应商——NP Coil Dexter工业公司。尽管许多美国企业奔赴欧洲收购企业的目的是以低价格来获得有潜力的优质资产，但是这些收购从美国企业本身来看也属于是一种战略资产寻求型收购，例如UPS收购TNT的主要目的是获得后者在欧洲的销售网络，是一种有目的、有计划、有战略意图的收购，而不是那种投机性的盲目收购。

    的确，欧洲主权债务危机通过资本市场的传导使得欧洲许多本土企业的资产大幅缩水，确实为世界其他地区的企业提供了一个低价收购的契机，许多企业也纷纷在“磨刀霍霍向猪羊”，试图通过跨国收购的方式进入欧洲市场。不仅美国的企业，许多新兴市场国家的企业也正在积极选择欧洲的并购对象。

    这里需要指出的是，借助金融危机并购欧洲企业并不是一种“淘宝”行为，而是一种战略行为。企业在寻找并购目标时，有没有考虑过下面这四个问题：“我们企业的未来战略是什么？并购欧洲的企业是否符合我们企业的战略目标？并购欧洲企业能否增强我们企业的国际竞争力？我们企业是否有能力驾驭目标并购企业？”“如果以上四个问题的答案都是肯定的，那么再开始进行跨国并购活动也不迟。欧洲企业与别的国家的企业不同之处还在于工会在企业的经营管理过程中扮演着重要的角色，如果企业打算收购欧洲企业，如果遭到工会的强烈反对，即使董事会同意也难以签署并购协议。另外，欧洲文化与宗教都具有非常明显的特点，即使能够成功并购欧洲企业，并购后的文化整合仍然是面临一个大的挑战，而跨国并购的规律也告诉我们，跨国并购失败的案例要远多于成功的案例，其失败的一个主要原因在于并购后的整合不够成功。

    所以，通过对这段时间以来美国企业在欧洲进行跨国并购现象的剖析，为正在或将要奔赴欧洲进行跨国并购的企业提一个善意的建议，建议能够在并购之前先思考本文提出的四个问题，如果确实属于战略性并购，再去有目的的、有计划的寻求优质资产，而不是相反。 

    （作者单位：对外经济贸易大学）