唯品会海外“踉跄”上市只是资本作秀？

    沉寂了半年之久的中国概念股海外上市潮再起波澜。近日，国内B2C品牌折扣网站唯品会成功登陆纽交所，成为2012年首家赴美IPO的中国互联网公司。然而上市之路并不风光，甚至可谓“坎坷”，唯品会开盘当日发行价为6.5美元，较此前的8.5美元到10.5美元的发行价区间下调了23%。主营折扣奢侈品的唯品会，在纽交所的首秀之役股价也“打折”，开盘后随即破发，当日最终报收于5.5美元，较发行价下跌15.38%。

    在此之前，业界普遍不看好唯品会的上市进程，当当网CEO李国庆就曾表示，唯品会在香港的路演未获任何机构投资者的订单，金沙江创投合伙人朱啸虎甚至曾暗示唯品会上市进程将被搁浅。但最终，唯品会还是踉踉跄跄的在美上市了。

    唯品会不被看好，首先是因为其糟糕的财务状况。唯品会的招股说明书显示，2009年至2011年，唯品会的净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；与此同时，相应的净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元，虽然净营收增长显著，但亏损扩大速度分别大约为500%和1000%，烧钱的速度可见一斑。这家成立于2008年的公司，分别在2010年10月和2011年5月，从两家风投获得共7000万美元的投资，正是资本的涌动给唯品会的上市注入一针强心剂。而纽交所标志性的钟声仿佛是这场资本秀的高潮。

    然而，这针强心剂的效力究竟还能维持多久？撇开幕后资本的支持不说，从唯品会网站本身的定位来看，其“奢侈品折扣网购”的模式并无新意，国内的电商领域已经是一片厮杀的红海，B2C行业内的麦考林、当当网等无一不是巨额亏损。而这其中奢侈品B2C市场又向来是电商竞争最激烈的领域，资本流动呈现过热迹象。有分析师计算，唯品会目前账上的现金及现金等价物只有4000多万美元，按照去年的开支及亏损的扩大速度计算，如果没有资本的继续跟进，唯品会只能维持三个月。

    财务亏损、市场低落，唯品会“逆势”上市着实令人唏嘘慨叹，这匹黑马到底吃了什么药？也许连年巨额亏损的财务报表，恰恰是促使唯品会“流血上市”的动力之一，上市圈钱成了“止血”的绷带。事实上，“缺钱”成为逼迫包括唯品会在内的许多中国概念股急切上市的无奈选择，在某种程度上，不上市就意味着死亡。曾有媒体预言，假如不上市，按照公司高昂的运营费用，唯品会只能裁员减薪、压缩规模，到时候公司也可能是死路一条，所以，唯品会的海外上市之路或许如同某些曾经风光无限的上市网站一样，圈钱止血熬过严冬，孩子养不活就卖掉。

    （光明网记者 战 钊）