西方债务危机中的十大矛盾

    目前，西方深陷债务危机。2010年，无论是按国际公认的“债务余额/GDP达60%”的警戒线，还是“财政赤字/GDP达3%”的警戒线，希腊、爱尔兰、意大利、比利时、西班牙、葡萄牙、法国、德国、英国、加拿大、美国、日本均已超标。特别是希腊，由于未实现既定的财政紧缩目标，债务违约风险骤升，引起金融市场动荡。9月12日，希腊一年期国债收益率飙升至117%，两年期收益率也接近70%，五年期信用违约互换（CDS）价格飙升937个基点，创历史新高，成为全球最贵的信用违约互换产品。数据显示，希腊政府今年前八个月的预算缺口达181亿欧元，扩大22%，目前其现金仅够维持运行至十月。从技术上看，希腊已经“破产”。目前，意大利主权债务又被降级，进一步增加了欧债危机救援的难度。我认为，债务危机反映了当前西方政治经济体制的十大矛盾。

    一是超高福利与政治体制的矛盾。西方政治体制表面看核心是“三权分立”，真功夫是竞选。竞选靠四大要素：一是竞选实力，包括党派实力、资金实力即广告拉票能力等；二是自身形象，包括有无丑闻、外貌形象、亲民动作等；三是伶牙俐齿，要有聪明头脑和高能辩才；四是利益许诺，不管真金白银还是空头支票，先许诺了再说。二战以来，西方普遍实行超高福利政策，养成超高福利习惯，形成超高福利文化，并且胃口越吊越高。为了选举的需要，各参选党派不得不竞相承诺提高福利的价码。“超高福利文化”的“无限性”与民主政治体制趋向的“极端性”形成了尖锐矛盾，并由此产生出第二个矛盾，即兑现竞选承诺与财政能力的矛盾。为了兑现竞选承诺，就得提高财力；为了提高财力，就得增加税收。但是西方逐渐的人口老龄化、劳动力成本上升，造成了产业空心化，又导致了第三个矛盾，即经济衰退与增税的矛盾。据欧盟统计局最新数据，欧元区GDP环比已从一季度的0.8%跌到二季度的0.2%，创2009年以来的最低水平。其中，作为欧元区火车头的德国仅为0.1%，法国更是原地踏步。三季度预测数比二季度还低。经济衰退，征不上税，又要维持党派权利和争取连任，就得实行赤字财政，大肆举债，这就产生了第四个矛盾，即保位与欠债的矛盾。为了保位而欠债，日复一日，年复一年，欠债越来越多，雪球越滚越大，最终形成了债务危机，就得减少赤字。“减赤”引发民众抗议、消费低迷，带来进一步的经济衰退、失业增加，反过来又导致税收下降、赤字增加，这就出现第五个矛盾，即克服债务危机与经济衰退加剧和社会动乱的矛盾。高债务问题自身解决不了，就要向其他国家求救，这就产生第六个矛盾，即德国等国的救助意愿与救助代价的矛盾，换句话说就是德国人岂能替希腊人埋单？默克尔是想救欧元的，但她面临着要欧元还是要选票的问题，左也不是，右也不是，这也是德法等国口惠而实不至的原因。德国解决不了，欧洲央行能否帮助解决？英美等国由于是自主货币国家，还可通过债务货币化（变相赖债）来解燃眉之急，比如推出新的量化宽松政策，政府向央行发债偿还到期债务。这样一方面把通胀祸水引向新兴经济体，一方面若干年后央行再公布免除政府债务，或者干脆再掩饰一下，加长导火索，发它个百年长债，后人埋单。这样做，美联储可以，但欧洲央行难。因为，首先德国的议会就难通过。即使欧洲央行有意这样做，欧元区债务国又何止“欧猪五国”（即Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、Spain—西班牙，合称piigs）可能会出现各高债国争抢“货币化额度”的乱局，这就是第七个矛盾，即欧洲央行体制与债务货币化解决方式的矛盾。同时，目前不仅是西方高债国的融资需求高峰，也是西方银行体系的融资需求高峰，西方银行体系的融资需求与其总负债的比率大多达30%—40%，这就产生第八个矛盾，高债国政府融资需求与银行融资需求的矛盾。上述种种办法解决不了问题，只好债务展期。债务展期产生了第九个矛盾，长痛与短痛的矛盾。短痛可以让高债国破产（当然破产也会带来一系列问题需要另行研究），长痛是否就能解决问题？说不定会经历更多的剧痛，最后使更多的高债国破产。长痛短痛都不行，可否欧元区再前进一步成立“欧罗巴国”？欧元是欧元区货币体制的象征，“欧罗巴国”是欧元区财政体制的象征，这个设想可行么？这就出现第十个矛盾，欧元区货币体制与财政体制的矛盾。不用说无人强扭，强扭的瓜也不甜，德国人不干，我为什么替希腊人埋单？希腊人也不干，宁当鸡头不当凤尾，小国之君也比大国小民风光……

    上述十大矛盾的第一推动力，仍是西方超高福利和政治体制的矛盾。如果西方不解决政治体制上的“极端民主化”和文化上的“超高福利主义”，十大矛盾难以解决，暂时解决也是饮鸩止渴。专制集权迟早被人民推翻，而“极端民主化”又走向另一个极端。我曾经在雷曼倒台时讲过金融危机W型大写到小写走势的观点。今天回过头看，2008年金融危机是“心梗”，心梗的特点是死得快，但服了硝酸甘油救助也快，各国立即联手救助等于服了硝酸甘油。硝酸甘油是急救，需要时时备用，治标不治本。而目前的债务危机是癌症，癌症的特点是死得相对慢（相对心梗而言），但救治也慢，如未扩散，可以开刀动手术；如已扩散而扩散范围、程度有限，可以多次开刀，同时施以中医疗法，这样或许有救。如此说来，债务危机通过手术的办法割去毒瘤，再用中医的办法逐步解决“政治体制的极端民主化”和“文化的超高福利主义”悖论，或许也可有救。

    雷曼倒台是W型的大写，之后并未如一些人讲的V型反转，连续出现的迪拜、高盛、两房等是W型大写后的小写，这次债务危机写得有点大了，但目前看还没有雷曼大。如按手术加中医疗法，可能也是一次相对于大的小写？否则难说。诸方家可以拭目以待。（作者系光大银行菫事长）