第二轮量化宽松货币政策

    为了加快经济复苏的步伐，美联储在本月3日宣布了新一轮量化宽松货币政策的方案，表示将在2011年第二季度前购买6000亿美元的国债提振经济，并将延续把资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.7万亿美元资产后，美联储第二次采用量化宽松政策措施。

    美联储的第二轮量化宽松政策，通俗地说，就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。所谓“量化宽松”，也称定量宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。这些政策的最终意图是通过扩大中央银行自身的资产负债表，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩预期加剧，以促进信贷市场恢复。

    在量化宽松货币政策当中，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多，采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段。传统的货币政策将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或是抽离资金来使该利率处于目标位置，此时中央银行希望调控的是信贷的成本。而在定量宽松货币政策下，货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。

    美国的第一轮量化宽松始自2008年底2009年初。在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储急忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。这个在2008年底创建这些超额准备金的过程，通常被称为第一次量化宽松。第一次量化宽松政策的目的在于稳定美国的银行体系，正是这些超额储备使得银行不必通过贷款来恢复其流动性。

    美联储在第一轮量化宽松政策中稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大，经济复苏的步伐依然非常缓慢。正是由于第一轮量化宽松政策收效甚微，美联储最终决定启动第二轮量化宽松货币政策。对比这两次措施，如果说第一轮量化宽松面对的是美国金融业随时可能崩溃的急症的话，第二轮量化宽松面对的则是美国至今居高不下的失业沉疴。

    美国的第二次量化宽松货币政策能否真正奏效，人们对此褒贬不一，但有一点是肯定的，美国大量释放的货币洪流，会以各种形式辗转进入投资和盈利前景更佳的新兴市场，这些追逐短期盈利的热钱容易催生新兴市场的资产泡沫，并影响到这些国家央行货币政策的独立性。从10月份以来，国际货币基金组织、国际金融协会等权威机构公布的多份报告也都指出，尽管亚洲等新兴市场正在引领全球经济复苏，但也面临相当严峻的资本流入等政策挑战。

    实际上，宽松的货币环境使通胀预期重获反弹动力，为美国的就业带来了好的预期，但却造就了部分新兴经济体的尴尬处境：经济放缓的担忧尚未消退，却已不得不着手推出紧缩政策，被迫提高基准利率或采用更加严格的资本管制措施，以防止通胀和流动性风险攀升。今年10月以来，中国、印度、澳大利亚都相继加息，对这些国家的央行来说，抑制通胀成为当前的一项重要任务。

    各国反应：

    ●新兴经济体所面临的尴尬处境，完全是由于被动接受了美国量化宽松政策的结果所致。为此，很多国家包括新兴经济体国家都对美联储的第二次量化宽松政策感到担忧，担心这种政策将对本国的金融稳定造成影响，并提出，作为世界主要储备货币的发行国，美国在其货币政策问题上应表现出负责任的态度。

    ●中国人民银行行长周小川本月5日在“2010财新峰会：中国与世界”上表示，美元作为国际性货币，不仅具有储备货币的特性，全球相当多的大宗商品交易、资本流动、直接投资也都在使用美元。当像美元这样一种具有重要国际地位的货币，如果它的国际角色和国内角色有冲突时，应该反思现有国际货币体系存在的问题。